球墨铸铁管春季需求季节性回升

　1、房地产业

　　商品房下行压力增大，保障性住房维稳。2014年1-2月新房开工面积为1.67亿平方米，同比增速-16.74%，比2013年12月大幅度下降;商品房销售面积1.05亿平方米，同比增速-0.05%，比2013年12月进一步下降。季节调整后，商品房新房开工面积趋势项环比增速-18.36%;商品房销售面积趋势项环比增速-2.96%。新房开工面积超预期下滑，有春节因素，也有资金因素。在资金压力较大的情况下，注重在建项目而不是新开项目是符合逻辑的。。

　　2014年内，新房开工增速面临不确定，销售增速将有所回落，而470万套保障房计划将形成一定支撑。

　　2、基础设施

　　2014年1-2月国内基础设施投资增速18.79%，比2013年12月上升10.24个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为5.53%、21.11%和24.11%，比2013年12月上升-18.89个百分点，24.33个百分点、7. 53个百分点(详见图5)。

　　在房地产投资滑落、制造业投资低迷的情况下，基础设施再成稳增长工具，主要方向为交通和城市基础设施，但是其效果和空间相当有限。维持前期判断，2014年内，基础设施投资将面临下行压力。在新型城镇化的刺激下，基础设施建设在中长时期内维持适度的增长。但是，主要由中央政府主导的大规模基础设施建设期已过高潮。在技术层面上，基数效应也将产生一定影响。

　　3、制造业

　　制造业弱势稍稳。从先行指标来看，3月PMI指数50.3%，比2月上升0.1个百分点。新订单和新出口订单分别为50.6%和50.1%，比2月上升0.1个百分点和1.9个百分点。产成品库存和原材料库存分别为48.3%和47.8%，比2月上升0.7个百分点和0.4个百分点，采购量上升0.9个百分点至50.3%，购进价格下降3.3个百分点至44.4%。

　　PMI指数暂时止住了连续下行的势头，新出口订单大幅度回升。但是，产成品库存和原材料库存继续被动上升。购进价格持续大幅度下降，刺激采购量回升。在政策层面保持定力的前提下，稳增长、扩内需的措施仍然是必要的。

　　从滞后指标来看，1-2月汽车产量386.9万辆，同比增速12.5%。集装箱产量1080万立方米，同比增速-30.38%。冰箱产量1255万台，同比增速0.27%;洗衣机产量932万台，同比增速-3.82%。整体来看态势依旧，汽车继续维持高景气，集装箱、造船、家电均有下滑。

　　维持前期判断，2014年内，制造业整体上增长空间有限，而汽车虽然受到基数效应和限购的影响，将维持景气。

　　四、社会库存高位回落，钢厂面临去库存压力

　　据统计，3月钢材社会库存1762.84万吨，比2月下降95 .18万吨。主要品种库存，线材206. 53万吨，下降18.55万吨;螺纹826.88万吨，下降38.82万吨;热轧381.40万吨，下降19.42万吨;冷轧158.47 万吨，下降1.62万吨;中板138.03万吨，下降12.75万吨。

　　季节调整后，社会库存环比增速-0.71 %。线材库存环比增速-2.55%;螺纹库存环比增速0.24%;热轧库存环比增速-2.59%;冷轧库存环比增速-1.25%;中板库存环比增速-1.95%。

　　钢材社会库存整体上水平不高，但是螺纹存有一定压力。3月第1周，社会库存季节性升至1873.59万吨峰值水平后高位回落，与我们前期估计的1880 至1890万吨一致。随着春季需求释放，社会库存将进入季节性去库存周期，预计将在4月下降至1420万吨的水平。但是，钢厂库存水平居高不下，3月中旬重点企业库存升至1703.9万吨，钢厂的资金压力和去库存压力相当大。

　　2014年内，宏观环境，金融去杠杆进程稍稳，实体经济去产能持续，流动性面临QE退出的持续扰动;钢铁需求端，以平稳增长为主;供给端，以产能调整、节能环保为主题;成本端，铁矿石市场供求平衡恢复;库存端，新一轮去库存周期展开。维持前期判断，钢铁产能增速放缓为大概率事件，但是在去杠杆、去产能的大环境下，行业和市场难有趋势性的机会。www.gyguanye.com